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高收益產品越來越少,投資理財是場馬拉鬆


筆者因工作關係,長期與富裕人士打交道,並討論投資理財的話題。感覺到他們的看法有兩個共同特徵:一,預期回報率高(%~%的年化收益率才覺得勉強可以接受);二,配置非常簡單(大部分是房地產,還有就是“高收益理財產品”。誠然,過去的二十年,以國內的GDP高達平均每年%...

- 2017年11月13日14時48分
- 經濟文摘 / 一財網

筆者因工作關係,長期與富裕人士打交道,並討論投資理財的話題。感覺到他們的看法有兩個共同特徵:一,預期回報率高(15%~20%的年化收益率才覺得勉強可以接受);二,配置非常簡單(大部分是房地產,還有就是“高收益理財產品”。

誠然,過去的二十年,以國內的GDP高達平均每年10%左右的增長為背景,資本市場、實體經濟、房地產均為投資人提供了極好的投資機會,如把握得好則回報率是非常高的。然而,“盛宴”還會繼續嗎?

世界上沒有一種資產只漲不跌

我們從以下幾個方面來分析:

一,過去的投資好機會現在難以再續了。幾乎眾所周知,以改革開放為契機,我國經濟高速增長了30年,GDP年平均增速達10%。在經濟高速增長的背景下,私人財富也得到快速積累。過去10多年間,得益於勞動力成本低、人民幣匯率低,以及加入WTO等有利因素的中國出口,經歷了年均兩位數的超高速增長,而商品房在低住房擁有率和城鎮化的推動下,銷售面積年增長率也達到兩位數。但這兩大引擎今後不可能維持原有的高速運轉狀態了。

實際上,中國經濟的GDP年平均增長率已經從10%左右的水平明顯下降(目前是7%以下)。因此,過去投資取得較高收益在今後一段時間是難以持續的。

二,世界上沒有一種資產類別是隻漲不跌的。不少人認為投資理財真是很簡單,那就是買房子。事實上,過去十多年來,國內一、二線城市的房價漲了十倍以上,每年的年化回報率在20%以上。

事實上,筆者提到的這些富裕人士的大部分財富是在房子上,加上一部分高收益“理財產品”的“簡單資產配置”,實質上,市面上的“高收益”的“理財產品”也往往是與房地產相關的貸款項目。因此,大家是把幾乎所有的雞蛋都放在同一個籃子裡了。

根據古今中外的歷史經驗,從沒有一樣投資品是永遠只漲不跌的。只是具體的拐點無從預測,哪一根是壓垮駱駝的最後一根稻草無從預知而已。

三,投資理財是一場馬拉鬆,一次或幾次的衝刺並不解決問題。
投資理財的最終目標是長期的財富保值增值,而同一資產類別階段性的超額高回報,意味著後一段時間的低迴報。因為任何一類資產的回報率長期而言就是一個均值。簡而言之就是,“朝三暮四”的遊戲,早上吃多了,晚上就吃少,或是壬吃卯糧,前期透支未來,後期就得還債。

黃金的走勢就是一個很好的例子,2003年到2012年,十年間黃金從每盎司200美元左右漲至1900多美元,年化收益率超過20%,超高的回報率與投資國內房地產相當,然而近幾年金價反覆下行,到今天的1200美元水平,長期套牢了一大批抄底的“中國大媽”。如果再把時間拉長到三十年,投資黃金的年化回報僅為3.33%,與長期的通脹率無大異。

投資國內股市也是如此,從1990年上海證券交易所開業到2016年初3輪股災結束為止的25年間,上證指數的漲幅為2750%,年化收益率為16.8%。A股其實也提供了很好的回報,這是以同期GDP的9.8%的年平均增速為背景的。然而,今後的GDP增長難以回到這個增長水平了。況且,如果在高點買入,例如,在1993年的高點買進,那麼持有二十多年,年化回報率僅為5.4%,若更不濟的在2007年6100多點或是在2015年的5100多點峰值時買入,現在離解套還遠著呢(見下圖)。

高收益理財開始讓追捧著越來越不安

事實上,“高收益理財”已經開始讓許多追捧者越來越變得寢食不安。“三方財富管理”行業連續爆雷:泛亞、e租寶、大大集團、快鹿、中晉等名平臺陸續“出事” ……誠然,不乏知名的三方財富是一直堅持規範經營的,然而行業的混亂現狀也是令人擔憂的。據筆者估計,大部分的“三方財富管理”平臺都經不起監管核查,倒是絲毫不誇張的說法。

即使監管者不再主動去查處這些顯然存在問題的“理財平臺”,在經濟增長速度較以前放緩的新常態下,隨著對金融行業監管的加強,資金面不再寬鬆,這些靠不斷募資來支撐的問題平臺依然是會陸續出事的。

從本質上看,不少“理財”平臺本質上就是實際控制人的融資平臺,通過承諾吸引人的固定收益募集客戶資金,然後把募到的資金投向各類的非標準化債權、項目、地產、舉牌上市公司。因為募集資金的成本高,如果進行穩健的投資則獲得的收益率無法覆蓋成本,於是平臺只能選擇鋌而走險,投資到高風險而流動性低的項目,隨著時間的推移,高風險投資的出險率非常高,募集資金的本息兌付難實現。

更有甚者,一些平臺本來就沒打算實實在在做財富管理業務。只是不斷承諾高收益募集資金,把募集來的資金的其中一部分用來對前面募集的少量資金進行還本付息,另一部分用於維持平臺運營、還有一部分用於個人揮霍。早期崩盤的e租寶就是這類“龐氏騙局”的一個典型,他們號稱是提供“類似餘額寶的理財產品,收益比餘額寶高很多,而且採用的是更安全的A2P模式,以融資租賃債權轉讓的方式為客戶帶來收益”。根據廣告宣稱,安全性毋庸置疑,而收益方面,年化利率9%~14.6%不等。哪麼問題就來了,融資租賃資產一般的資金成本在7%左右,如何變出9%~14.6%給投資者?警察介入後就發現這些融資租賃的債權基本為虛假標的。

如何避免形形色色的“理財陷阱”

作為投資者,如何才能避免趟進形形色色的“理財陷阱”?其實並不需要太高深的學問,只需要堅守以下這些自己不一定願意接受的、但卻是實實在在的常識即可:

1,高的固定收益(目前在10%或以上)一定意味著伴隨著高風險。

試想一下,GDP的年增長率是7%不到,作為各行業精英的A股上市公司總體平均資產收益率只有5%左右。10%以上回報率的投資項目非常難得。投資人要取得10%以上的固定收益,意味著借款人以10%以上的成本獲得資金,投資回報率低於資金成本,顯然是無以為繼的。

2,作為一般投資人,太好的東西是輪不到自己的。憑啥能取得比他人高的收益而不用承擔風險?一旦得到彷彿是天上掉下來餡餅般的好東西,就要琢磨一下,為何偏偏這麼好的東西讓自己得到了?這真不是圈套嗎?

3,牢記“人類世界上從來就沒有無緣無故的愛”的古訓。富裕人士的身邊都不乏主動上門推薦“必漲股票”、承諾“高回報”、傳授投資“必勝祕籍”、推銷“最佳產品”的各色人等,然而他們一定不是要往您的口袋裡塞錢的活雷鋒,他們到您身邊的來的目的也並非是傳經送寶,只是看中了您辛勤勞動而積累的財富而已。

不少人都知道,投資理財的正道應該是通過適當的資產配置來取得與所承擔風險相匹配的合理回報,避免把所有雞蛋都放在同一個籃子裡。然而,實踐上似乎真正做到知行合一的並不多。因為大家都有戰勝市場的情結,都覺得自己比其他市場參與者要強,能取得比市場平均水平更高的回報,但實際上,大家又都僅僅是普通人而已。

讀到這裡,不少讀者會說,不追求戰勝市場,不追逐高回報,財富的增值跑不過通脹,退休生活無著落!?

其實,假設投資於一個多元化的資產配置組合,年化回報率在波動中僅達到10%的水平,那麼根據複利計算中的“72法則”(用72除以年收益增長率,可以得出資金翻番時間),資產每7年就翻番。如現在三十五歲,馬上開始以一百萬起步,二十八年後,這筆財富翻了四番到一千六百萬,通漲不失控的前提下,單靠這筆財富的增值足以令您可以安享退休了。這還不算今後您每年新增的財富積累呢。

因此,如果我們能謙卑下來,承認自己不可戰勝市場與規律,降低對收益率的預期,做好合理資產配置,那麼我們就是站上通向長期投資理財成功的這一場馬拉鬆長跑的起跑線上了。投資理財馬拉鬆的優勝者一定是那些堅守理念、知行合一、步伐穩健、持之以恆的投資人。(作者為寧波銀行私人銀行部總經理)

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